紐經所自成立以來一直沒有建樹。
最開始的薩默斯興致盎然，想著給美國社會經濟把把脈，顯示顯示自己承繼大薩的經濟學家本領。
但是，這一把脈，他就忽然拿不定主意，看不清局勢，辨不準脈絡，原定在一季度的研究報告遲遲拿不出來，他本人因這種拖延也變得有些索然無味。
等到方卓給了個“剖析雷曼”的建議，薩默斯仍然興趣缺缺，但答應做一做這事，順手把項目交給了哈佛商學院出來的人手。
這份事關雷曼的研究報告本是正常進行，可是，隨著有業內人士了相當詳實和可靠的數據以及數月以來的行業變化，事情逐漸有意思起來。
如今的住房市場因為次級債務的違約，可謂是腥風血雨。
三月份開始的住房次級抵押貸款機構倒閉潮在8月份波及到了美國第五大投行貝爾斯登，它旗下的兩只基金宣布倒閉。
而同一時間，雷曼的股價一度沖上了72美元的高位。
資本市場之所以如此反應，正是因為雷曼今年在商業地產的動作頻頻，投資屢創新高，相關債券發行很受追捧，尤其，它5月份撬動杠桿，聯合其它機構斥巨資收購全美第二大高檔公寓開發商阿克斯頓。
這一收購案的金額高達222億美元。
受此刺激，資本市場認為雷曼圍繞商業地產的打造是相當成功的，是不同于貝爾斯登、花旗、美林證券等頻頻傳出不利消息的機構的。
雷曼股價逆勢大漲。
問題在于，5月份傳出消息的收購案一直到8月份才宣布完成。
這四個月的時間里，次債危機和信用危機讓商業地產以及相關抵押證券的盤子出現了變化，雷曼憑借阿克斯頓項目發行的商業抵押證券失去了銷路。
原有的客戶因為市場變化，越來越捂緊錢袋子。
雷曼的商業抵押證券流動不起來了
也就是在這時，“紐約經濟社會發展研究所”發出了成立以來的第一份研究報告，分析了雷曼在商業地產上的敗筆，并以這個案例向美國金融市場發出嚴正警告。
雷曼存在很嚴重的問題，這個問題很可能只是金融市場的一個縮影
美國必須警惕因次債問題所帶來的系統性金融風險
雷曼的案例是哈佛商學院的人操刀，由小見大是薩默斯重新被案例引起興趣而下決心給出的警告。
然而，“系統性金融風險”遠不如“雷曼問題”引人注目。
這份紐經所研究報告里的數據十分專業，關于雷曼收購阿克斯頓的資金、杠桿、過程、問題都描述的相當內行，不少數字在當前環境下引發一些機構對雷曼的質疑。
一筆222億美元的收購案，紐經所推測，雷曼自己實質性只掏了不到3億美元
杠桿比例超過401
那么，一旦這筆龐大的商業地產項目砸在手里，那些杠桿里的票據、銀行融資、商業抵押債權、股本過橋貸款全都化為繩索緊緊的勒住了雷曼的脖子
這個項目到底有沒有砸在手里
紐經所報告里援引知情人士的消息
“雷曼在瘋狂讓利套現，他們甚至是10、20、30的在談價，瘋了，已經瘋了”
“雷曼發行的已經沒人敢買了，都害怕雷曼違約。”
“雷曼負責這個項目的沃爾士給我打電話，他說雷曼愿意承擔前50億美元的違約風險，但我還是不敢要，我怕這次是100億美元的違約，后50億的損失足以讓我跳樓了”
從行業變化、資金數據到項目實情、內幕爆料，紐經所的研究報告把雷曼在商業地產和上的困境進行了高清還原。